大盘冲上3700点的狂欢中，一只电力股却被钉死在1.42元的深渊。上市26年从未亏损，年赚超11亿，309亿市值稳如泰山，但它的月线图却画出一条长达16年的阴跌曲线。

58万股东在煎熬中看着账户缩水，连“聪明钱”北向资金都扛不住割肉离场,这究竟是A股最残酷的估值陷阱，还是行业沉没的必然结局？

一、股价的“活死人墓”：条形码走势与16年阴跌

打开它的月K线，时间仿佛被冻结。2009年股价1.98元，2015年牛市冲上10元巅峰，随后一路俯冲，2025年8月竟只剩1.42元。16年间累计跌幅超85%，同期大盘涨幅近300%。日线像被尺子量过，全天波动不超过1%，形同“条形码”；月线贴着1元生死线匍匐，既跌不穿也涨不动，被股民戏称“织布机行情”。

北向资金用脚投票。持仓比例同比暴跌33%，近半年累计抛售超1.2亿股。连最耐心的外资都选择亏本出逃，只因持仓四年颗粒无收。股东数量更透露悲壮：2024年12月抄底大军涌入，股东数飙至68万，但仅八个月后，近10万人割肉离场，剩下58万散户在绝望中死守。

二、基本面魔咒：赚钱越多，股价越惨？

财务数据与股价的背离堪称魔幻。这家火电为主的企业，连续26年财报无亏损，近五年净利润从11亿到45亿稳步增长，2025年一季度营收131亿仅微降6.99%，毛利率仍达43.63%。它还是融资融券标的，每年稳定分红，账面现金充沛,但这一切通通失效。

高送转埋下估值炸弹。历史上六次大比例送转，包括两次10送10、两次10送8，总股本从上市初的20亿股膨胀到218亿股。股价看似“便宜”，实则市值早已被稀释成泡沫。1.42元的背后，是每股收益仅0.05元的虚胖。

三、行业绞肉机：火电的三大死亡螺旋

当煤炭与电价的剪刀差张开血盆大口，火电企业成了夹缝中的牺牲品。

成本黑洞吞噬利润。2021年至今，动力煤价涨幅超200%，但电价受政策严控，广东长协电价两年累计暴跌30%。发电越多亏损越狠，国电电力2025年Q1营收直接缩水12.61%。即便2025年煤价回落，政策却要求发电企业让利实体经济，每度电补贴0.03-0.05元，利润空间再遭挤压。

新能源碾压式替代。光伏电价一年暴跌27%，风电成本逼近火电。2025年风光新增装机预计200GW，配套储能增速超60%。当绿电像白菜般涌向市场，传统火电的生存空间被急速压缩。

资金彻底抛弃周期股。电力板块PE从2024年27.8倍高点坠落到18.14倍，但市场仍嫌不够。机构资金疯狂涌向AI和新能源车，电力板块日均成交额萎缩至不足200亿。没有流动性，再好的基本面也成废纸。

四、僵尸股基因：为何跌到1元就“诈尸”？

1元成了诡异的“铁底”。尽管阴跌不止，但每到1元关口必有神秘资金托市。这不是良心发现，而是退市新规下的求生本能,连续20天股价低于1元将触发强制退市。2025年A股除ST股外仅存不到10只1元股，且全是亏损企业，唯独这只电力股靠财务洗澡苟延残喘。

股息率陷阱加速崩塌。表面看3.96%的股息率诱人（国投电力数据），但分红大头流向控股股东国资委，散户到手需扣除20%红利税。当业绩增速归零，股息率从3%升至4%需股价再跌25%,所谓高分红不过是下跌催化剂。

五、58万股东的生死赌局：时间还是毒药？

坚守者把希望押注在“不可能退市”上。309亿市值、百亿级营收、国资控股背景，看似安全垫丰厚。但对比长江电力的遭遇更显残酷：这家水电龙头坐拥六座超级水坝，现金流堪比印钞机，照样九连跌创十年纪录。

牛散张素芬式的“三低股”信徒在刀尖舔血。他们坚信“低价+低负债+低市值”终将爆发，但现实是：火电转型新能源需砸入千亿资金，而该企业资产负债率已逼近61.26%，现金流仅够维持生存。

社保基金的操作撕开真相。2024年底开始持续减持电力股，转投光伏和储能。当国家队都选择撤退，58万散户的坚守更像一场无望的自我说服。

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